Les investisseurs arbitrent-ils sur le marché des crypto-monnaies? Preuve du marché à terme du Bitcoin

Le Bitcoin est la première et la plus répandue des crypto-monnaies au monde. Basé sur

Livre blanc de Nakamoto (2008), il a été lancé début 2009, et après avoir connu

de nombreux événements tels que le mont. 

Gox (le plus grand échange de crypto-monnaie en 2013)

faillite et choc chypriote, sa capitalisation a dépassé les 300 milliards USD à la fin

de 2017.2 

Aujourd'hui3

, la capitalisation de toutes les crypto-monnaies est toujours à un niveau élevé comme 200

soit 300 milliards USD, et la capitalisation de Bitcoin représente environ 40% de la capitalisation totale

de toutes les crypto-monnaies.

En décembre 2017, le Chicago Board Options Exchange (CBOE) et Chicago

Mercantile Exchange (CME) a ​​lancé des contrats à terme sur Bitcoin.

 Ces futurs

Ces contrats permettent à de nombreux investisseurs institutionnels qui ne sont pas en mesure d’investir

des crypto-monnaies pour investir dans Bitcoin; cela devrait améliorer l’efficacité du

Marché à terme Bitcoin. Cependant, aucune étude antérieure n'a examiné si ces futurs

les contrats fonctionnent efficacement. Si les contrats à terme fonctionnent efficacement, il ne devrait pas y avoir

les possibilités d'arbitrage entre les marchés à terme et au comptant.

Étudier dans quelle mesure les investisseurs arbitrent suffisamment les contrats à terme et sous-jacents

actifs, notre étude examine directement si les prix des contrats à terme et à terme de Bitcoin sont

identique. En suivant la littérature financière telle que Cox et al. (1981) et Cornell et

Reinganum (1981), nous révélons que les différences de prix sont statistiquement négligeables sauf

au début, en décembre 2017. 

De plus, nous montrons également que les écarts moyens

des prix futurs et à terme sont inférieurs à l'écart bid-ask des futures Bitcoin,

ce qui suggère que l'écart n'est pas économiquement significatif.

Nous utilisons des données intrajournalières pour considérer la condition d'arbitrage à laquelle les investisseurs sont réellement confrontés.

Les contrats à terme CBOE Bitcoin sont réglés en espèces, se référant au prix aux enchères Gemini pour Bitcoin

en USD à 16 h HE. Ainsi, nous utilisons le prix à 16 h HE des contrats à terme Bitcoin pour correspondre au moment.

Faire correspondre le timing avec les données intrajournalières est particulièrement critique pour tester l'arbitrage

condition parce que la volatilité intraday des futures Bitcoin est énorme.

Ce qui distingue notre article, c'est qu'il insiste empiriquement sur le fait qu'un arbitrage suffisant

Les activités ont été répandues sur le marché du Bitcoin, contrairement à la majorité des précédentes

des études qui affirment que le marché du Bitcoin est inefficace (Urquhart, 2016; Bariviera et al., 2017;

Kurihara et Fukushima, 2017; Brauneis et Mestel, 2018), ou signalent qu'il y a encore

une opportunité d'arbitrage sur le marché des crypto-monnaies (Makarov et Schoar, 2018;

Reynolds et al., 2018).